这两天，大家所关注的，就是美国国债收益率大涨，股票市场暴跌之类的……但国际金融市场发生了一件极重大的事件，却被大多人给忽视了。
9月22日，在美联储和英国央行公布利率决议之后，英国的长期国债收益率，随之大涨，也就是说——国债价格暴跌。
9月23日，英国的特拉斯政府，宣布了其450亿英镑的减税计划，而这个减税的钱从哪里来呢？英国政府将发行新的长期国债来融资——也就是说，特拉斯在借钱减税。
从9月22日到9月27日，5天时间，每天英国的长期国债收益率都在跳涨，其20年期的国债的收益率，从3.6%上涨到了5%，这是英国长期国债几十年来上涨最快的时期。
注意，这里只是提到20年期英国国债，其实，包括英国10年期国债以及其他各期限的长期国债的收益率，几乎都在以同样的速度上涨。伴随着英国国债收益率暴涨，英国股市和英镑汇率都出现了暴跌，英国金融市场出现了真正的“股债汇三杀”——英镑200年最惨时刻！
到了9月28日，从英国伦敦时间凌晨开始，英国的长期国债收益率又突然暴跌，20年期国债收益率，一天之内就从5%以上跌回到4%左右，而英镑的汇率，也从最低点1.04迅速反弹到1.1。
为什么，英国金融市场会发生如此剧烈的震荡？
1天之后，答案出来了。
好了，回顾这几天之内英国金融市场巨震的经过：
第一步，9月22日美联储加息和英国央行加息，引发英国国债收益率的脉冲式上涨；
第二步，9月23日，特拉斯政府公布450亿英镑债务融资减税计划，加剧了英国长期国债的市场抛售，英国长期国债收益率暴涨，英镑汇率暴跌；
第三步，英国的众多养老基金，因国债价格暴跌，资产端急剧缩水，需追加巨额保证金；
第四步，为了满足保证金要求，养老基金开始分阶段抛售英国长期国债，由此，造成了英国长期国债价格阶梯式暴跌（收益率阶梯式暴涨），养老金越卖，国债收益率就越高，这些养老金的资产端，就越快的缩水，死亡螺旋开启；
第五步，眼看英国金融系统要出大问题，英国央行果断下场，印钞买入国债，无限量购买长期国债，这迅速推升了长期国债价格（降低收益率），但却违背了英国央行此前不久公布的缩减资产负债表的决定。
连国际货币基金组织（IMF）都坐不住了，他们站了出来，“粗暴干涉”英国内政，罕见批评了英国特拉斯内阁的减税计划，敦促英国政府“重新评估”该计划，警告称“无针对性”的一揽子减税计划，可能会引发英国通胀飙升。
英国金融市场巨震的过程清晰了，接下来分析一下其背后的原因及可能的影响。
问题，先要从英国的众多养老基金说起。
我们知道，养老基金的运作过程，都是收现在的钱，然后等你老了，定期给你支付养老金，而这种运作过程，就涉及到两个问题：一个是资金的期限匹配（现在与未来几十年后的资金匹配）；一个是基金的投资收益（过去的投资收益，能不能覆盖现在和未来的资金支出）。
为了保持养老基金收益的稳定性，大多数国家的法律，都对养老基金所投资的资产有明确的限制和规定，养老基金的大部分钱，都必须投资在安全的固定收益上面，只有少部分的钱，才能投资在收益较高、但风险也相对较大的股票和企业债上。
啥是最安全的固定收益呢？当然就是国债！
但是，对于动辄几十年之后的负债（养老金现在和未来需要支出的钱就是负债），利率和通胀的不确定性极高，为了解决这两个问题，养老基金大量使用金融市场上的利率互换协议（Interest Rate Swap, IRS）来匹配利率风险，使用通胀互换（inflation swap）来匹配通胀风险。
具体怎么做的？养老基金买入的国债，不是有固定的利息收入么？通过和投行签订一个协议，把这个给换成随行就市的浮动利息支出，这就是IRS。因为IRS只需要向投行缴纳少量抵押品，就可以获得长期限的资金匹配契约，节约下来的钱，养老金可以买入收益率更高的股票或企业信用债券，这样一来，既能满足监管的要求，又能实现资产和负债的时间匹配，还兼顾了资产端的收益。可谓是一石三鸟。
在过去的近30年时间里，包括英国在内的世界主要国家，利率都在一路下行，通货膨胀也始终位于极低的水平，在这种情况下，收取固定收益，支出浮动收益，养老金机构怎么都是赚的，IRS实现了期限匹配，还能规避风险，又能省钱、赚钱，那真是帅呆了！一个字：爽！